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環保行業半年報綜述:行業業績有所回落 業績分化明顯-污水處理廠工作總結
瀏覽: 發布日期:2019-01-07 咨詢電話:15726369666

北極星大氣網訊:摘要:

1. 營收、凈利潤增速大幅回落,毛利率小幅上升

2018年上半年,環保上市公司營業總收入為915.26億元,同比增加82.11億元,增幅9.86%,增速與去年相比大幅回落。歸屬于母公司的凈利潤101.56億元,同比減少4.52億元,下降4.26%??鄢墙洺P該p益后的歸母凈利潤共92.57億元,同比減少4.54億元,下降4.68%,與去年同期33.52%的增幅相比大幅下跌。行業整體毛利率為28.58%,同比增加0.73個百分點,在近幾年毛利率下滑的趨勢中有所回升,但整體凈利率為11.10%,同比減少1.64個百分點,說明毛利率的回升沒有帶來凈利率的增加。

2. 期間費用率回升、營收賬款周轉放慢

2018年上半年,環保板塊整體期間費用率回升,其中銷售費用率4.23%,比2017年同期增長0.2個百分點;管理費用率12.67%,比2017年同期增長2.43個百分點;財務費用率5.33%,比2017年同期增長1.96個百分點。資產負債率50.44%,比2017年同期增長2.32個百分點。行業平均應收賬款周轉天數為187天,同比增長20.92%。應收賬款周轉天數在2017年有所回落后,2018年又出現較大幅度增長,環保企業依然面臨政府及客戶能否及時回款的風險。

3. 子行業存在分化

固廢和監測板塊在2018年上半年表現良好的增長趨勢,營業收入分別同比增長24.99%和22.78%,歸母凈利潤同比增長27%和19.87%。就凈利潤來看,仍是水務板塊盈利能力最好,2018年上半年歸母凈利潤為28.97億元,凈利率為15.69%。而節能板塊營收、歸母凈利潤、凈利率都出現了負增長,在2017年強勢增長后出現回落。

4. 行業處于深度去產能過程,看好細分領域龍頭

2018年上半年各板塊營業總收入增速大幅回落,固廢、監測、水務、污水、大氣的營業收入增長率分別是24.99%、22.78%、22.55%、10.98%、7.03%,節能板塊營收下降7.22%。歸母凈利潤方面固廢、監測和大氣行業分別上升27.00%、19.87%和9.85%,而節能、水務和污水行業在經歷2017年的強勢增長后歸母凈利潤同比有所下降。2018年上半年節能板塊以265.89億元的營業總收入位居各板塊榜首,在環保行業總收入中占比最大,為29.05%,而固廢板塊在各板塊中增速最高。就增速來看,固廢板塊盈利能力提升最大,2018年上半年歸母凈利潤為25.39億元,增長27%,凈利率為12.13%,上升了1.6個百分點,且存貨周轉天數為178天,同比下降了11.15%,期間費用率平穩中略升4.07%,但現金流相對穩定,盈利能力還有進一步提升的空間。

從近三年環保行業的估值情況來看,整體趨勢不斷向下。我們認為有兩方面原因,一方面來自于環保行業的工程屬性加強之后帶來的業績不穩定性和利潤質量的下滑;另一方面的原因主要由于資金面收緊和政府效率下降導致的項目釋放和推進進度不達預期。在宏觀環境去杠桿的趨勢下,環保產能面臨進一步出清,未來有技術和運營能力的企業將有望受益于行業發展。

5. 風險提示

行業融資環境進一步收緊、PPP政策性風險

正文

行業整體情況:整體業績回落,競爭加劇盈利能力下降

我們對環保行業61家上市公司的2018年中報進行分析。2017年以來A股市場陸續新上市了環保新股。為了保持業績數據和財務指標的統一性,我們暫不考慮這些公司對于板塊變化的影響。

(一)2018年中報:營收、歸母、扣非凈利潤增速大幅回落,毛利率小幅上升

2018H1,環保上市公司營業總收入為915.26億元,同比增加82.11億元,增幅9.86%,增速與去年相比大幅回落。歸屬于母公司的凈利潤101.56億元,同比減少4.52億元,下降4.26%??鄢墙洺P該p益后的歸母凈利潤共92.57億元,同比減少4.54億元,下降4.68%,與去年同期33.52%的增幅相比大幅下跌。行業整體毛利率為28.58%,同比增加0.73個百分點,在近幾年毛利率下滑的趨勢中有所回升,但整體凈利率為11.10%,同比減少1.64個百分點,說明毛利率的回升沒有帶來凈利率的增加。

環保行業半年報綜述:行業業績有所回落 業績分化明顯-污水處理廠工作總結


2018H1,環保板塊整體期間費用率回升,其中銷售費用率4.23%,比2017年同期增長0.2個百分點;管理費用率12.67%,比2017年同期增長2.43個百分點;財務費用率5.33%,比2017年同期增長1.96個百分點。資產負債率50.44%,比2017年同期增長2.32個百分點。行業平均應收賬款周轉天數為187天,同比增長20.92%。應收賬款周轉天數在2017年有所回落后,2018年又出現較大幅度增長,應收賬款是否能及時回收依然是影響環保公司運營能力的重要指標。同時以上統計中,為了避免少數企業經營業績波動造成的極端值對行業均值的過大干擾,行業期間費用率的計算均排除了神霧節能,應收賬款周轉天數的計算排除了神霧節能和神霧環保。

環保行業


(二)子行業分化明顯,節能板塊回落水務板塊表現依然強勁

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